一家钢铁公司的股价在5元附近徘徊，一位被称为“潜伏高手”的牛散却连续三个季度持续加仓，他的投资逻辑并非看中眼前的钢材，而是公司手中一份来自火箭燃料贮箱的不锈钢订单。

当许多人还认为商业航天只是科幻电影里的情节时，一位在A股市场以“冷门股猎手”闻名的牛散徐开东已经悄然布局。

他在商业航天板块持股四家公司，其中一家是2025年三季度新进，两家被连续加仓，还有一家他已经持有了五年。

这位曾在双林股份上实现一年十倍收益的投资者，这次的眼光聚焦在了商业航天这条新兴赛道上。

01 行业爆发

商业航天不再是遥不可及的未来产业，它正以惊人的速度从蓝图变为现实。

2024年的政府工作报告中，商业航天还被列为需要“积极打造”的“未来产业”和“新增长引擎”。仅仅一年后，2025年的报告已经将其明确为正在“培育壮大的新兴产业”。

政策层面的这一变化，清晰地勾勒出商业航天在国家战略版图中地位的实质性跃升。

地方政府也在积极跟进，上海市在支持长三角G60科创走廊建设的措施中明确表示，要加速航空航天产业发展。对卫星制造与商业运营等产业链关键环节的重点项目，给予最高5000万元的经费支持。

北京经济技术开发区甚至设立了总规模100亿元的产业投资基金，对成功入轨的商业发射给予单发最高500万元奖励。

02 产业链全景

要理解商业航天的投资机会，首先得明白这条产业链是如何运转的。

商业航天产业链可以分为上中下游三个主要环节。上游主要是火箭与卫星的核心零部件及原材料，技术壁垒最高。

中游包括运载火箭和卫星的研制、总装、测试及发射服务。下游则是商业航天价值实现的最终环节，包括卫星运营、地面终端和各类行业应用。

从价值分配来看，上游核心零部件占火箭总成本的约85%-90%，其中推进系统（发动机）就占30%-50%，是最高价值环节。

火箭发射服务本身仅占全产业链约2%-5%的价值，但它却是下游价值释放的关键瓶颈。如果没有高效、低成本的发射服务，后续的卫星应用都无从谈起。

03 资本热潮

资本市场的反应往往最为敏锐。2025年12月以来，商业航天板块持续发酵，通光线缆、中钢洛耐、中超控股、四川金顶等多只概念股密集涨停。

一家名为天力复合的公司，在7个交易日内累计涨幅近200%；再升科技在8个交易日内出现五次涨停，区间涨幅达83.66%。

这种热度并非空穴来风。随着中国星网和上海G60“千帆星座”进入批量化发射阶段，卫星生产正从传统的“项目制”转向“流水线模式”。

有卫星制造企业的工程师表示，他所在的团队已经开始按批次生产卫星，而不是按颗生产。2025年，他所在的部门接到了超过200颗小卫星的订单，这个数字是前三年总和的两倍以上。

04 投资者身影

在这个热闹的赛道中，一位熟悉的投资者身影再次出现。徐开东，这位被称为“中国十大最牛散户”之一的牛散，早已在A股市场中活跃。

早在2004年，徐开东就出现在上市公司前十大股东名单中。他的投资风格独特，擅长挖掘那些业绩总体平淡、偏冷门，但往往具有故事性可讲的公司。

徐开东最为人称道的投资案例之一是对双林股份的操作。2020年二季度，他新进成为该公司前十大流通股东时，股价还在5.24元附近。

2024年，当双林股份股价冲高至77.77元时，徐开东的持股市值已接近3亿元，实现了一年十倍的投资回报。

05 四家公司解析

现在，徐开东将目光投向了商业航天。他在这条赛道上布局了四家公司，每家的切入点各不相同。

中国一重是他2025年三季度新进的标的。这家公司业务聚焦商业航天火箭地面支持装备与大型锻件，承制了长征十二号发射台、70米起竖架等关键设备。

在财务表现上，中国一重2025年前三季度营收65.3亿元，同比下降了51.99%，但净利润同比增长57.04%，亏损幅度在收窄。

徐开东在此时新进826.02万股，可能看重的是公司未来在商业航天基础设施建设领域的潜力。

太钢不锈则是徐开东连续加仓的对象。他于2025年一季度建仓1184.43万股，随后在二季度加仓350万股，三季度继续加仓200万股，总持股达1734.34万股。

这家公司的吸引力在于其核心供应商业航天高等级不锈钢、特种合金材料。2025年7月，公司中标了火箭燃料贮箱不锈钢项目。

财务数据显示，太钢不锈前三季度营收同比下降9.67%，但净利润同比大幅增长202.48%，达到5.68亿元。这种“营收降、利润升”的情况，或许意味着公司在产品结构和盈利能力上正在发生积极变化。

联建光电是徐开东持有时间较短但已停止加仓的标的。他在2024年四季度建仓324.25万股，2025年一季度加仓115.56万股，之后就一直持股不动。

公司业务集中在航天显示配套领域，为酒泉、文昌等发射中心提供高清显示设备。2025年上半年，公司在这一领域的营收同比增长45%。

2025年前三季度，公司净利润同比增长364.65%，达到1823.47万元，显示出较好的增长势头。

隆基机械是徐开东持有时间最长的商业航天标的，他从2021年就已经持股。2025年三季度，他加仓了291.65万股，总持股达846.41万股。

这家公司为天兵科技等企业提供火箭发动机3D打印部件，还供应火箭回收制动盘。值得注意的是，公司的增材制造良品率已超过95%。

06 布局逻辑

分析徐开东的这四次布局，可以窥见他的一些投资逻辑。他选择的公司都不是商业航天领域的“明星企业”，而是产业链上的配套供应商。

这些公司有一个共同特点：在商业航天领域已经获得了实质性订单或项目，但这项业务目前占公司整体营收的比例可能还不高。

中国一重有长征十二号发射台订单，太钢不锈中标了火箭燃料贮箱项目，联建光电在航天显示领域营收快速增长，隆基机械则已成为运载火箭技术研究院核心供应商。

徐开东似乎在寻找那些已经“沾上”商业航天概念，但市场还未充分认识其价值的公司。

这种布局思路与他过去的投资风格一脉相承：寻找有故事性但尚未被充分挖掘的冷门股，提前埋伏，等待价值被市场发现。

07 市场分化

商业航天产业链上的企业正在出现明显分化。一些原本处于传统行业的上市公司，因切入商业航天赛道而迎来了“估值重塑”。

以华菱线缆为例，这家公司生产的特种线缆已进入多个商业火箭企业的供应链。2025年前三季度，该公司航空航天领域收入同比增长超过40%，成为业绩增长的主要动力。

在二级市场上，该公司的股价自2025年10月以来已上涨超过60%。

同样，斯瑞新材生产的火箭发动机推力室内壁产品，已应用于蓝箭航天朱雀三号的可重复使用垂直起降试验。2025年12月以来，斯瑞新材股价累计涨幅超过33%，创下历史新高。

资本市场正在用真金白银表达对商业航天产业链的认可，但这种认可并非盲目追捧，而是有选择地投向那些能够真正兑现业绩的环节。

08 风险与挑战

商业航天虽然前景广阔，但也面临着不少挑战。

技术层面，可重复使用火箭的成熟落地仍是行业发展的关键。朱雀三号和长征十二号火箭相继开展可回收验证，标志着火箭可回收与大运力技术进入工程化验证阶段。

成本是另一个挑战。目前的商业发射成本仍然较高，限制了大规模应用。有企业正致力于将发射成本降至每公斤7000元人民币以下，这将是目前市场平均成本的几分之一。

市场竞争也在加剧。当民营企业在资本助推下快速扩张时，“国家队”力量也在经历身份转变。

中国航天科技集团商业卫星有限公司在2025年11月完成了工商变更，注册资本从12亿元增至13.15亿元。

12月的商业航天资本市场热度背后，科创板第五套上市标准的大门已经向这个行业敞开，允许尚未盈利但具备核心技术的企业上市融资。

徐开东布局的四家公司，只是商业航天巨大产业链上的几个“零部件供应商”，它们在各自细分领域的技术突破，默默支撑着整个产业的升级。

当火箭发射逐渐变得像航班一样常态化，曾经只能仰望星空的人类商业活动，正在真金白银地走向深空。

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